"Deuda, vamos con la lengua fuera"

"Vamos, como otros tantos países, con la lengua fuera en lo que respecta al crecimiento de la Deuda Pública y al pago de los intereses de la misma. Dos gráficos vía Perpe.es me aterran y me hacen creer, que, en efecto, los niveles de Deuda alcanzados y los que quedan por sumar son tan elevados que nunca podremos pagar los intereses de la misma a los niveles de crecimiento económico actuales. Este sentimiento se une a otra reflexión cada vez más extendida entre los profesionales de la economía y de las finanzas ¿Cuál es el nivel de deuda sostenible? Es la pregunta que todos nos hacemos desde hace años y a la que los grandes organismos internacionales tratan de darle respuesta sin que las que se han dado hayan logrado satisfacer a la mayoría. Una situación, que entronca, de nuevo, con el debate surgido a raíz de la Gran Crisis Económica ¿Austeridad y más Deuda Pública? En nuestra gestora apostamos por el mantenimiento de las reformas estructurales y por un riguroso control de los niveles de Deuda por parte de las Autoridades. Un control que no significa cerrar el grifo, precisamente, sino regular los flujos".

Así me habla el CEO de una gran gestora de fondos.

Deuda pública en porcentaje sobre los ingresos en España desde 2000 / Public debt as percentage of revenue in Spain since 2000

Intereses de la deuda pública en porcentaje sobre los ingresos en España desde 2000 / Public debt interests as percentage of revenue in Spain since 2000

¿Cuál es el nivel de deuda sostenible? Esta es la pregunta que todos nos hacemos desde hace años

Es la pregunta que se hacía el lunes José Luis Martínez Campuzano, estratega de Citi en España, y añadía: estos son los bullet points del último Informe sobre el Sector público (Fiscal Monitor) publicado por el FMI:

1. Necesitamos una política fiscal inteligente que promueva el empleo y al mismo tiempo reduzca la deuda pública a niveles más "seguros".

2. La política fiscal puede ayudar a conseguir las reformas estructurales que necesitan las economías

3. Medidas fiscales específicas pueden ayudar a reducir el alto desempleo juvenil y otros problemas en el mercado de trabajo

Pero antes, miren estos gráficos...son las previsiones del FMI para los países desarrollados tanto del déficit ajustado por el ciclo como de la deuda pública:

¿Cómo se puede pretender que la política fiscal compense los efectos a corto plazo negativos de medidas/reformas estructurales? De acuerdo con el FMI, la clave es ser más eficientes. Y alude a medidas específicas que, a diferencia de las generales, pueden llegar a tener un mayor impacto positivo en temas concretos a las generales. Y en este punto el FMI alude al mercado de trabajo: reformas del sistema de jubilación y/o reducción de las contribuciones sociales.

Naturalmente, todas estas medidas deben ser coherentes con una estrategia clara de reducir los niveles de deuda. Esto es prioritario para dar visibilidad al escenario futuro que posibilite la inversión.

En los dos siguientes cuadros pueden ver la evolución reciente de las cuentas públicas (en cifras ajustadas por el ciclo) por países:

Y de la deuda pública...

¿Cuál es el nivel de deuda sostenible? Es la pregunta que todos nos hacemos desde hace años. Y es sujeto a un interesante debate. Pero, al final, con una respuesta que claramente depende del escenario: actividad, inflación y condiciones financieras. Y en un escenario a corto y medio plazo como el que tenemos por delante en Europa es evidente que se deben tomar medidas para reforzar la confianza en que los elevados niveles de deuda pública sean sostenible. Aquí hablamos de combinar recortes "inteligentes" de ingresos fiscales con recortes (espero que también inteligentes) de gastos o aumento de otro tipo de ingresos.

¿Se les ocurren otras ideas para completar esta "inteligente" política fiscal?